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航空机电国产化打开增长空间

2015/2/9 12:27:17
文章来源:网络

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  中航机电以航空机电系统研发制造为核心业务,辅以汽车零部件及其他制造业务,在我国航空机电行业具有垄断地位。我国航空工业正处于稳健上升阶段,机电系统作为航空机载系统的重要组成部分,将充分受益于我国军用飞机升级换代加速、民用飞机巨大市场潜力和机电一体化趋势,预计未来年增长15%-20%。

  近日,中航机电公告(002013)非公开发行预案,公司拟发行不超过1.38亿股,发行价格为18.88 元/股,融资不超过 26 亿元,用于偿还银行贷款。发行对象已经锁定为航空产业公司、中航证券、国投瑞银、国联安基金、东海证券、华菱津杉、景盛投资。此次参与发行的这几家公司均将锁定3年。公司非公开发行将增加股本约19%,发行后总股本约 8.54 亿。

  公司近几年的利息支出约有2-2.5亿,此次发行募集资金将大大减少公司财务费用(预计每年减少约1.5亿利息支出,约为净利润的35%-45%),将明显提升盈利能力。

  中航机电于11 月7 日公告筹划收购机电系统内4 家上市公司及1家德国公司。公司作为中航工业集团旗下航空机电系统业务平台,股权收购完成后,公司的航空机电系统业务产业链将得到完善。几家标的公司经营情况良好,根据未经审计的数据,标的公司2013年收入约50亿元,净利润约1.3亿元,收购完成将对公司业绩产生积极影响。机电系统整体上市还未完成,未来公司仍有资产整合预期。

  在董事会决议中,公司还公告了拟以自有资金收购 5 家公司:新乡航空工业公司、武汉航空仪表公司、贵州风雷航空军械公司、贵州枫阳液压公司及 Kokinetics GmbH 这5家企业控股权或经营性资产。前 4 家主要是航空机电系统业务如燃油组件、环境控制、液压组件以及防/除冰等系统,Kokinetics GmbH 则是一家在德国的公司以汽车座椅零部件为主。

  本次定增,中航资本子公司航空产业认购约19%股份。此外,机电振兴1号集合资管认购809万股,约5.9%。机电振兴1号的委托人为为公司及其全资、控股子公司、托管企业员工的董事、监事、高级管理人员和核心技术人员。公司高管及集团资本参与,公司的未来发展前景值得期待。

  航空机电国产化打开增长空间

  中航机电以航空机电系统研发制造为核心业务,辅以汽车零部件及其他制造业务,在我国航空机电行业具有垄断地位。我国航空工业正处于稳健上升阶段,机电系统作为航空机载系统的重要组成部分,将充分受益于我国军用飞机升级换代加速、民用飞机巨大市场潜力和机电一体化趋势,预计未来年增长15%-20%。公司作为中国航空机电系统机电产品唯一上市平台,具有进一步资产整合的想象空间,托管18 家相关企业短期增利润长期看整合。公司内生增长与外延扩张兼备,而目前估值在整个军工板块处于洼地。

  中航机电的航空主业突出,贡献50%以上营业收入和75%以上营业利润,带动业绩稳定增长。公司航空产品90%以上为军品,毛利率保持在30%以上水平,未来将随着新机型的采购稳定提高。公司民品以汽车零部件和压缩机产品为主,2013年是民品业绩最低点,拖累业绩,2014年将有所好转。

  机电系统是保证飞机做动性能的核心系统,是飞机的“血液”和“肌肉”,占飞机整体价值量的15%以上,商用飞机占比更高。机电系统是能量传递系统,包括电源、武器挂载、环控等十几个子系统,是飞机上布局最复杂、体积和重量最大、保障费用最高的系统,准确说,机电系统应叫做飞机系统“Aircraft System”。

  五代战机对机电系统的要求极为苛刻,我国机电产品水平与国外存在代差,目前是发动机之外的第二技术瓶颈。机电系统是支撑战斗力有效发挥的基础,五代战机的隐身、超声速巡航、超机动能力,对飞机如供电系统、环控系统和武器挂载系统都有更苛刻的要求,机电系统涉及多种专业,机电系统研制周期占飞机研制周期的1/3以上,一般提前飞机项目10年以上。

  我国目前航空机电军用规模约100亿,年增速可达15%-20%。商用航空规模较大,年均300亿元以上,但目前民用航空机电产品国产化比例极小。

  飞机制造业已成为公司核心业务,2013 年上半年占总毛利的81%,是公司利润的核心来源。其飞机制造业以机电产品为主,基本涵盖航空机电产品的主要组成部分,具有显着的垄断地位。

  我国军用飞机正值更新换代高峰,民用飞机方面,C919 大飞机项目的推进、通用航空飞机需求增长、国际合作加强转包业务提升等也为航空机电产品提供巨大市场潜力。同时,航空机电一体化、智能化发展中机电产品价值占比不断提升。我们认为未来行业将有15%-20%的增速。

  中航机电是航空机电龙头及中航机电版块上市平台,集团内仍有优质航空生产资产。预计其中与航空主业相关性强、盈利能力强的公司将继续启动注入,对公司的业绩将有明显的增厚效果。

  国产航电系统研发缺乏资金支撑 将制约新一代战机

  国家逐渐加大对航空的支持力度,但是航空机电系统始终是个盲区,目前的状态是企业分散、规模小、能力弱,没有核心竞争力,无法与国际先进水平同台竞技。

  对此,有关专家分析,我国航空工业经历六十多年的发展,突破全球性的技术封锁,突破了一大批航空核心技术、关键技术和前沿技术,我国已跻身于能够系列化、信息化、体系化发展航空装备的国家行列。但是与世界航空工业先进的研制能力相比,我国航空机电系统依然存在代差,成为继发动机之后制约飞机整体作战性能提升的关键因素之一。航空机电系统作为飞机的“肌体”,是提升军用飞机整体作战性能和安全所必须的关键功能系统,它的落后会影响新一代战机发展,进而影响航空工业的整体发展水平。

  对于影响我国航空机电系统发展的主要原因,专家分析认为:其一是经费投入不足,历史欠账严重,影响基础技术研究。美国汉胜公司每年仅在电源和环控系统上获得的研究经费不少于13亿人民币,而我国在“十一五”、“十二五”期间,对航空机电系统的投入总共不到4亿元人民币。由于缺乏经费支撑,许多关键基础技术研究无法安排。其二是缺乏基础条件建设。长期以来,我国航空机电系统的研制、生产、试验条件建设主要依靠飞机型号来带动,而型号研究中投入到机电系统的经费很少,缺乏航空机电系统基础条件建设的长远规划和系统方案,导致基础条件建设与国外的差距越来越大,与我国航空工业的整体发展需求相距甚远。

  近年来,随着军用飞机的跨代发展,世界军事大国的航空机电系统也实现了技术跨越,出现了多电飞机、超高压液压、综合能力管理等新技术,航空机电系统已经实现了跨越式发展,一代飞机平台多代机电系统已成为飞机系列发展的规律。航空机电系统不仅是在飞机的配套上举足轻重,对工业增加值和经济效益的贡献也不可低估,在现代飞机的成本构成中所占份额不断提高,国外新型军机中机载设备所占份额已超过40%,国外大型客机中机载设备所占份额均高于30%;而且航空机电产业发展对中国制造业的技术进步有重要的带动作用,对中国精密机械制造技术、高性能传感器技术、液压传动技术、高精度测试与计量技术以及专用材料与特种工艺等领域的技术进步有重要的带动作用。

  专家建议,国家、部队有关部门要尽快出台“航空机电系统发展专项”,加强顶层设计,提升我国航空机电产业发展水平,以帮助企业缩小与国外航空机电产业发展的差距。航空机电产业的发展是一个系统工程,需要加强顶层设计,从技术基础研究入手,统筹规划,借鉴国外发展经验,多渠道筹集资金,加大投入力度,解决航空机电系统发展中的关键技术问题,并加强演示验证能力建设,提升航空机电技术的可行性和可靠性,争取早日实现航空机电技术的自主发展,摆脱受制于人的局面,使我国机电系统具有赶超世界先进水平的能力。

据最新报道,印度中央皮革研究所(CentralLeatherResearchInstitute,CLRI)除了要扩大其在埃塞俄比亚的皮革项目外,还将在南非,博茨瓦那开展相似的皮革产业项目,未来对非洲寄予厚望。印度从今年9月开始已经为在埃塞俄比亚的项目投入了2440万卢比,第二期180万美元的投入正在申请中,其他非洲国家也期待印度能够在其国家设立皮革园。研究所人类与组织资源发展中心(Centrefo印度对非洲皮革产业项目寄予厚望

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